稳定币赛道也能跑出百倍?
直觉上稳定币赛道与"百倍"二字格格不入——主流稳定币本身就是锚定一美元的资产,无法暴涨。但真正能跑出百倍回报的从来不是稳定币本身,而是稳定币背后的协议代币:Ethena的ENA、Ondo的ONDO、Frax的FXS,这些代币在过去两年都给出了10倍以上的回报,部分早期参与者甚至获得了100倍以上的实际收益。
核心逻辑是:稳定币市值规模动辄百亿美元,只要协议能切下哪怕1%的市占率,对应的协议代币就有数十亿美元的估值空间。这是稳定币赛道发展趋势中最具杠杆效应的部分,赛道越大,百倍机会的绝对数量越多。
识别框架一:协议拥有的现金流
能跑出百倍的稳定币协议有一个共同点:协议本身能产生真实现金流,而不是靠通胀补贴。Ethena通过永续合约资金费率赚取真实美元收益;Ondo通过托管美债赚取利息;MakerDAO通过抵押品稳定费赚取协议收入。
评估方法:查看协议的真实年化收入(annualized revenue),除以代币流通市值,得到P/S(市销率)。如果P/S低于5,且收入增长超过50%/年,就是典型的低估状态。这套框架可以剔除大部分纯叙事项目,留下真正具备百倍潜力的标的。